公司主營(yíng)智能環(huán)保集成電站產(chǎn)品。作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)配套的備用電源和移動(dòng)電源，主要面向通信、電力行業(yè)領(lǐng)域，并廣泛應(yīng)用于石油石化、礦業(yè)、高層建筑、金融、軍工等眾多對(duì)供電可靠性要求高的行業(yè)領(lǐng)域，2010年上半年電力和通信市場(chǎng)收入占比87%。2008-2010年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.13、3.59和2.12億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。

     高端柴油發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)存在巨大發(fā)展空間。公司產(chǎn)品定位中高端市場(chǎng)，技術(shù)領(lǐng)先，市場(chǎng)進(jìn)入壁壘和附加值高，產(chǎn)品進(jìn)口替代空間較大。

     公司產(chǎn)品毛利率維持在30%左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。隨著城鄉(xiāng)電網(wǎng)、3G 網(wǎng)絡(luò)等公用事業(yè)建設(shè)投入的持續(xù)增加，中高端柴油發(fā)電機(jī)組需求旺盛。預(yù)計(jì)未來幾年國(guó)內(nèi)中高端柴油發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)需求年均增速在15%左右，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位有望獲得20%以上的增速。

     公司技術(shù)領(lǐng)先、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司已擁有3 項(xiàng)發(fā)明專利、15 項(xiàng)實(shí)用新型和外觀專利、1 項(xiàng)軟件著作權(quán)，其中3 項(xiàng)專利分別應(yīng)用于電力、通信、核電三個(gè)核心市場(chǎng)，形成的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的70%左右。

     未來，隨著儲(chǔ)備技術(shù)成果的產(chǎn)業(yè)化，公司在高壓機(jī)組電源、超級(jí)基站、船舶電源、風(fēng)光電一體化等領(lǐng)域?qū)㈥懤m(xù)出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

     產(chǎn)品已進(jìn)軍核電領(lǐng)域，占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)。在核電領(lǐng)域，公司已獲得中國(guó)核電工程有限公司合格供方資格證書，為中廣核核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化聯(lián)合研發(fā)中心成員單位，500kW 以下備用電源市場(chǎng)占有率位居同行業(yè)第一。公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于嶺澳二期工程項(xiàng)目并在多個(gè)核電項(xiàng)目中中標(biāo)。公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的參與制定者。

     公司本次擬發(fā)行2000 萬股，募集資金2.03 億元，用于智能環(huán)保集成電站產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)。本次募集資金主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能，增強(qiáng)公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。項(xiàng)目的建設(shè)期為1.5 年，智能環(huán)保集成電站產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增生產(chǎn)能力3,400 臺(tái)套，使公司總產(chǎn)能達(dá)到5500 臺(tái)套；預(yù)計(jì)將新增營(yíng)業(yè)收入5.87 億元，新增稅后凈利潤(rùn)6115 萬元。

     預(yù)計(jì) 2010-2012 年全面攤薄后eps 分別為0.66 元、0.98 元、1.35元。我們參考科華恒盛、科士達(dá)等電源類公司的估值，按照2011 年36-42倍PE計(jì)算，公司的合理估值區(qū)間為35.28-41.16 元。