投資要點

     國內柴油發電機組市場存在巨大發展空間

     目前全球市場進入成熟期，未來增長將主要來自新興經濟體。隨著國家“3G”投資及國內“4萬億”拉動內需政策的落實，以及其他行業廣泛的應用前景，中高端柴油發電機組市場將存在較大的市場需求。預期2012年市場增長速度將達14.41%，至2012年市場規模將達190.39億元人民幣。

     中國智能環保集成電站領跑者之一

     公司是國內智能環保集成電站龍頭企業。在中國移動的集中采購中連續三年位居前列；在國家電網系統內，公司2008、2009的集中采購中標份額均位居第二位；在核電領域500KW以下備用電源市場占有率位居同行業第一。公司主營智能環保集成電站產品，下游主要應用于通信和電力市場。2007-2010H1，公司主營收入分別為2.58、3.13、3.59和2.12億元。產品構成中，通信和電力市場2010年上半年達到86.91%，其中通信市場達到72.99%，居主導地位。公司立足中高端產品，毛利率水平一直維持30%左右。

     核電中先發優勢提升公司未來想象空間

     公司一直堅持走技術創新之路，現已取得多項專利成果，并大力推進科技成果轉化。公司核安全級機組產品自產業化后，已成功應用于廣東嶺澳核電站二期、中國試驗快堆等項目，并與遼寧紅沿河核電站一期、福建寧德核電站一期、福建福清核電站一期、浙江方家山核電站一期、海南昌江核電站等項目簽訂了供貨協議。我們預計到2014年底之前核電用柴油機組電源需求將達到6.3億元，年均1.26億元。公司在500KW一下備用電源市場具有極強的領先優勢，未來有期望進一步拓展更大功率核電柴油機組，將享受核電大發展帶來的成長機遇。

     新股投資建議

     我們預測公司IPO攤薄后2010-2012年的每股收益將達到0.69元、0.97元、1.27元。綜合考慮公司所處行業未來巨大的市場前景以及公司產品結構的調整，我們認為基于公司2010年業績給予35-40倍市盈率比較合理。按照2011年預測每股收益0.97元，我們預期公司二級市場的合理價格為33.95-38.80元之間。

     風險提示：市場競爭風險；供應商相對集中的風險；部分非核心部件外協加工的風險；人才資源的風險。

     特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而[FS:PAGE]是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。