在今年的快遞物流業(yè)赴港上市潮中，極兔搶先了一步。

　　10月27日，極兔速遞正式登陸港交所，股票代碼“1519”。上市首日，極兔以發(fā)行價收盤。截至發(fā)稿，極兔市值達1055億港元。

　　2015年，曾在OPPO任職超過15年的李杰在印度尼西亞創(chuàng)立了J&T EXPRESS，并在FedEx、UPS、DHL等全球物流巨頭的商務快遞之路以外開辟了一條新通路，僅花費4年時間，J&T EXPRESS就成長為東南亞第一大快遞公司。2019年8月，J&T EXPRESS 以“極兔速遞”之名回到了競爭激烈的中國快遞市場，很快追趕上了通達系、順豐等“老玩家”。

　　根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計，極兔速遞為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。極兔于2022年在東南亞處理了2513.2百萬件境內包裹，而2020年為1153.8百萬件，復合年增長率為47.6%。此外，極兔于2022年在中國處理了12025.6百萬件境內包裹，市場份額達10.9%，在中國的縣區(qū)地理覆蓋率超過98%。

　　除了快速增長的業(yè)績，更最值得注意的是極兔速遞的區(qū)域代理模式。極兔在全球市場的擴張與區(qū)域代理模式的“在地化”實踐息息相關。

　　極兔奇襲 業(yè)績高增長的背后

　　招股書顯示，參與極兔速遞全球發(fā)售的機構陣營可謂“豪華”，其中既有摩根士丹利、中金公司、瑞銀集團、招銀國際、建銀國際等傳統(tǒng)券商，也有富途、老虎、華盛等互聯網券商，總計超過20家。

　　作為登陸資本市場速度最快的快遞公司，中國市場的表現極大地助力了極兔的業(yè)績增長。在中國，極兔的成長與興趣電商、性價比電商的崛起緊密相關。

　　中國消費者的電商購物習慣歷近20年的培養(yǎng)，至2022年中國的電商消費用戶已達到9.34億人。相較于綜合電商，拼多多、抖音、快手等平臺更能激發(fā)消費購物欲望的興趣電商，性價比平臺在過去五年內飛速崛起。

　　新興電商渠道的繁榮推動了物流需求的暴增。極兔憑借自身“既快又好還便宜”的服務特色，自2020年深耕中國市場以來，就與新興電商渠道龐大的物流需求同步增長。

　　與此同時，為了在國內的紅海快遞市場突圍，極兔也開啟了“買買買”模式。據了解，極兔通過對龍邦速遞、天天快遞、百世快遞的收購，解決了在中國的營業(yè)資質、基礎的場地問題、基礎設施的問題，連續(xù)拿到淘系電商、拼多多、抖音等平臺的單量，成功進入民營快遞頭部陣營。

　　而就在極兔赴港IPO前的今年5月12日，順豐控股發(fā)布公告稱，公司控股子公司豐網控股與深圳極兔供應鏈有限公司簽署《股權轉讓協(xié)議》，豐網控股擬以11.83億元，轉讓深圳市豐網信息技術有限公司（簡稱“豐網信息”）100%的股權。交易完成后，豐網控股不再持有豐網信息股權。

　　憑借這筆收購，極兔進一步拓展資源，補全在下沉市場電商網絡，進而強化本土業(yè)務的網絡。

　　幾個數據也能印證極兔的這幾筆收購的戰(zhàn)略價值。在中國市場中，極兔2020年借助區(qū)域代理模式已實現年處理包裹量20.84億件。在收購百世快遞中國后，2022年極兔包裹處理能力猛增至120.26億件，復合年增速達到140.2%。而在過去五年間，按包裹量計算，中國快遞市場復合年增長率約為21.5%。

　　在需求的背后，極兔中國地區(qū)營收也從2020年的4.79億美元，猛增至2022年的40.96億美元，復合年增長速度達到192.47%，貢獻了公司近六成營收。2023年隨著極兔完成對豐網網絡的收購，公司包裹處理規(guī)模、網點密度還將得到新的提升。

　　目前來看，中國區(qū)域的改善讓極兔離整體盈利越來越近了。

　　根據此前公布的業(yè)務數據，極兔在2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年6月30日止六個月，該公司在國內分別錄得毛損5.767億美元、 12.187億美元、6.648億美元、2.679億美元及1710萬美元，負毛利率分別為120.4%、55.9%、16.2%、13.7%及0.8%。極兔在2020年至2022年及截至2023年6月30日止六個月的負毛利率大幅收窄。

　　綜合業(yè)務數據來看，極兔在中國市場的運營成本也在不斷優(yōu)化。相關數據顯示，極兔在國內平均單票派件成本由2020年的0.25美元減少至2022年及截至2023年6月30日止六個月的0.20美元；單票平均運輸成本從2020年的0.12美元減少至2022年的0.09美元，并于截至2023年6月30日止六個月進一步減少至0.08美元；于2020年、2021年、2022年及截至2023年6 月30日止六個月，由于包裹量增加，轉運中心的運力效率有所提高，極兔的單票平均分揀成本分別為0.11美元、0.06美元、0.08美元及0.06美元，總體呈下降趨勢。

　　區(qū)域代理模式 從東南亞走向全球的底氣

　　事實上，快遞業(yè)尤其是電商件不是賺輕松錢的賽道，尤其在中國市場，通達系與順豐、京東物流等企業(yè)已經將蛋糕瓜分殆盡。在具體模式上，國內的通達系主打加盟商制與低價。而順豐與京東物流選擇花巨資做自營，主打時效和服務。

　　但極兔處所的東南亞市場則是另外一番景象。

　　長期以來，國際快遞業(yè)務都被DHL、UPS、FedEx等國際快遞巨頭壟斷。但這些巨頭更偏愛利潤高的商務快遞，而當地的地方中小型快遞公司分散且速度慢。

　　但2015年以來東南亞電商賽道有了新變化。

　　近10年以來，東南亞地區(qū)人均收入及消費水平的增長是地區(qū)商家有目共睹的。隨著地區(qū)移動互聯網、社交媒體平臺、數字支付以及物流等基礎設施的搭建與完善，東南亞的Shopee、Lazada及Tokopedia等大型電商平臺很快收獲當地消費者的青睞，并成為當地網購消費的主流。

　　尤其2015年Shopee成立后迅速與Lazada展開廝殺，電商快遞件的激增改變了當地的快遞業(yè)態(tài)。在電商購物的帶動下，東南亞快遞物流市場在過去5年內一直處于需求爆發(fā)期，包裹量從2018年的32.57億件增至2022年111.48億件，復合年增長率為36%。

　　也就是說，極兔速遞的崛起與東南亞需求市場的爆發(fā)幾乎同步。極兔成立后，為了快速組建自己的快遞物流網絡，選擇了步步高的海外運營體系。

　　對于區(qū)域代理而言，對上可與極兔母公司共同分享地區(qū)物流網點擴張收益，對下可通過利用極兔的數字化賦能以及自身的經驗完成高效的物流網點建設。對于極兔而言，激勵分配合理、靈活度適應性高、前期成本資本投入相對較低，讓公司面對新市場可以做到事半功倍。

　　這套模式曾幫助步步高系的OPPO、vivo成功在東南亞落地生根擴張，也幫助極兔在印度尼西亞乃至東南亞實現快速擴張、完善物流網、構建基礎設施。

　　早期極兔推動區(qū)域代理實現飛速擴張后，隨著物流規(guī)模化效應顯現，公司逐步通過整合東南亞不同地區(qū)區(qū)域代理公司業(yè)務，完成對于早期發(fā)展成本的覆蓋。

　　盡管在后期逐步覆蓋地區(qū)代理基礎設施成本的過程中，極兔在東南亞地區(qū)的毛利率、平均單票成本一度出現下滑，但預計隨著規(guī)模擴大、運營的持續(xù)優(yōu)化、自營車隊能力提升以及技術系統(tǒng)的完善，上述情況有望持續(xù)改善。

　　根據此前的數據，伴隨著Shopee、Lazada在東南亞的大擴張，極兔一度承運了Shopee70%以上的包裹，以及Lazada、Tokopedia兩個巨頭50%以上的包裹量。按2022年包裹量計，極兔為東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額達到22.5%，是第二名的三倍。

　　早期極兔推動區(qū)域代理實現飛速擴張后，隨著物流規(guī)模化效應顯現，公司逐步通過整合東南亞不同地區(qū)區(qū)域代理公司業(yè)務，完成對于早期發(fā)展成本的覆蓋。

　　盡管在后期逐步覆蓋地區(qū)代理基礎設施成本的過程中，極兔在東南亞地區(qū)的毛利率、平均單票成本一度出現下滑，但是隨著規(guī)模擴大、運營的持續(xù)優(yōu)化、自營車隊能力提升以及技術系統(tǒng)的完善，預計上述情況有望持續(xù)改善。

　　毫不夸張地說，極兔之所以能夠有在全球多個區(qū)域同時擴張的底氣，并在中國市場與眾多競爭對手鏖戰(zhàn)，與其在東南亞市場的積累、區(qū)域代理模式的成功復制密不可分。

　　極兔的下一“跳”：全球擴張

　　三年來，穩(wěn)固了東南亞的根據地，極兔速遞憑借區(qū)域代理模式在中國市場成功落地實現了從起網到擴張再到躋身頭部的“三級跳”。

　　根據此前的官方公告，極兔速遞擬計劃將募集資金約30%將用于拓寬公司物流網絡，升級公司的基礎設施及強化公司在東南亞和其他現有市場的分揀及倉儲能力及容量；約30%將用于開拓新市場及擴大公司的服務范圍；約30%將用于研發(fā)及技術創(chuàng)新；以及約10%將用作一般企業(yè)目的及運營資金需求。

　　截至2022年，極兔速遞全球處理包裹總量達146億件，而在2020年該數字為32億件。短視頻及直播等社交電商的興起，也將推動更多的電商交易，以及對高性價比的物流服務的需求。

　　極兔速遞在招股書中預計，隨著電商的不斷發(fā)展，極兔憑借廣泛的物流網絡布局和專業(yè)強大的執(zhí)行能力，將保障公司在電商物流需求市場的進一步發(fā)展。

　　種種跡象顯示，極兔的目標是走出亞洲，向全球擴張。

　　實際上2022年，極兔就已經擴展沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等區(qū)域，目前極兔速遞業(yè)務范圍已遍布全球13個國家，成為第一家進入中東、北非、拉美地區(qū)的亞洲快遞服務商。以巴西為例，今年五月，極兔在該地區(qū)的單日處理包裹量超過68萬件，成為當地增速最快的快遞公司。

　　那么，極兔區(qū)域代理模式下一個試驗田在哪？

　　公開數據顯示，中國跨境電商零售市場的市場規(guī)模從2018年的2010億美元增至2022年的4425億美元，2018年至2022年的復合年增長率為21.8%。預計跨境電商零售市場于2027年將達到11019億美元，2023年至2027年的復合年增長率為19.5%。

　　近幾年中資跨境電商平臺也在深入全球的新興市場。隨著SHEIN、拼多多 Temu、TikTok，以及阿里速賣通、國際站等海外業(yè)務向北美、中東、拉美、西歐市場的深入，Amazon、eBay等本土電商平臺也會積極應對。

　　這對于意在全球化擴張的極兔而言，無疑蘊藏著新的機遇。

　　截至2022年12月31日，極兔共有104個區(qū)域代理及大概9600個網絡合作伙伴，280個轉運中心，超過8100輛干線運輸車輛，其中包括4020多輛自有干線運輸車輛及約3800條干線路線，以及超過21000個攬件和派件網點。相關數據顯示，2022 年底，極兔在手現金及現金等價物、長短期金融投資總額近20億美元。

　　這是極兔在面對DHL、UPS、FedEx等國際快遞巨頭競爭時的底氣。具備成本優(yōu)勢的極兔或將迎來新的紅利期。