機器人是“制造業皇冠頂端的明珠”，其研發、制造應用是衡量一個國家科技創新和高端制造業水平的重要標志。

借助著“新基建”的東風，中國工業機器人也迎來新的發展“契機”，國產替代化進程不斷推進。作為中國工業機器人行業第一梯隊企業的埃夫特智能裝備股份有限公司（以下簡稱“埃夫特”），近三年來毛利率大幅攀升，產品競爭力不斷提升。順應著“工業互聯網”和“人工智能”的技術潮流，憑借著“過硬”的科創實力，埃夫特未來前景可期。

截至2020年6月30日，共有366家網下投資者管理的4,866個配售對象參與了埃夫特的初步詢價報價，報價區間為6.11元/股-9.71元/股，擬申購數量總和為20,272,180萬股，多家投資機構看好埃夫特。

一、借“新基建”迎發展“契機”，工業機器人國產替代化進程推進

近年來，隨著工業互聯網、工業云平臺的興起，智能工廠對生產效率提升效果顯著；隨著信息通訊技術的不斷發展，制造業的管理模式在傳統現場及遠程管控的基礎上同時強調生產數據分析，工業機器人行業市場需求不斷擴大。

據國際機器人聯合會(IFR)數據，2015-2018年，全球工業機器人出貨量分別為25.4萬臺、30.4萬臺、40萬臺、42.2萬臺，2016-2018年分別同比增長19.69%、31.58%、5.5%。

IFR預測，2019年的工業機器人出貨量將從2018年的創紀錄水平回落，但預計隨著持續的自動化和技術改進，2020-2022年，將實現兩位數的增長——平均每年增長12%，預計2022年將達到58.4萬臺。

與此同時，中國工業機器人行業市場規模也在不斷擴大。

2020年3月4日，中央政治局常務委員會提出“加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”，“新基建”成為廣受社會關注的熱詞。“新基建”也將成為有效帶動經濟發展的龍頭，助力中國經濟走出疫情沖擊，迎來更廣闊的發展空間。

而早在2018年底召開的中央經濟工作會議上，就明確了5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網作為“新型基礎設施建設”。

作為產業智能化基礎設施的智能機器人，是典型的“新基建”核心領域，“新基建”將成為機器人產業的重大發展機遇。據前瞻網數據，2019年中國已成為全球第一大工業機器人應用市場，銷售額約占全球市場的三分之一。

2015-2019年，中國工業機器人市場銷售額分別為30億美元、39.3億美元、51.2億美元、54.2億美元、57.3億美元，2016-2019年分別同比增長31%、30.3%、5.9%、5.7%。

2019年，盡管中國工業機器人的產量有所回落，但2020年卻開始回升。

據國家統計局數據，2015-2019年，中國工業機器人的產量分別為3.3萬套、7.24萬套、13.11萬套、14.77萬套、18.69萬套，2016-2019年分別同比增長34.3%、68.1%、4.6%、-6.1%。

2020年1-5月，中國工業機器人的產量為7.26萬套，同比增長6.7%。

另一方面，中國工業機器人的銷量在2019年也即將“回暖”。

據前瞻網數據，2015-2018年，中國工業機器人的銷量分別為6.9萬臺、9萬臺、15.9萬臺、15.6萬臺，2016-2018年分別同比增長30.43%、76.67%、-1.89%。

據中國機器人產業聯盟預測，2019年中國工業機器人市場銷量將實現5%左右的增長。

值得注意的是，伴隨著“新基建”的到來，中國工業機器人產業或將迎來新的“契機”，但國產品牌工業機器人的市占率還有待提升。其中，發那科、庫卡、abb、安川還是牢牢占據著中國工業機器人主要的市場份額，占比加起來超過50%。

據億歐數據，2019年上半年，中國工業機器人市場份額中，發那科、庫卡、ABB、安川占比分別為16%、13%、13%、12%，國產自主品牌市場份額占比為35.8%。

也就是說，中國工業機器人的“國產替代化”亟需加快進程。

據中國產業聯盟發布的《2019年上半年自主品牌工業機器人市場信息》，2015-2018年，中國自主品牌工業機器人銷量分別為2.23萬臺、2.92萬臺、3.75萬臺、4.36萬臺，2016-2018分別同比增長30.9%、28.7%、16.2%。

中國機器人產業聯盟預測，2019年，中國自主品牌工業機器人銷量將增長約15%。

與2017年相比，中國自主品牌工業機器人銷售增速雖有放緩，但依然保持了較為穩定的增長水平，中國在工業機器人領域的研發投入力度不斷加強。

值得一提的是，按機械結構分，在中國自主品牌工業機器人中，多關節機器人銷量和市場價值均為第一。

2019年上半年，中國自主品牌工業機器人中，多關節型、坐標機器人、SCARA、工廠物流機器人、并聯機器人、圓柱坐標型的銷量占比分別為51.7%、27.3%、8.6%、6.7%、3.3%、2%。

2019年上半年，中國多關節型機器人、坐標機器人、工廠物流機器人、scara機器人的市場價值分別約為15.5億元、4.9億元、4.5億元、1.6億元。

二、產品性能國際化，毛利率連年走高產品競爭力凸顯

坐落于安徽省蕪湖市的埃夫特，成立于2007年8月2日，主營業務為工業機器人核心零部件、整系統集成的研發、生產與銷售。

2019年，埃夫特機器人整機業務、系統集成業務占主營業務收入的比值分別為24.69%、75.31%。

近年來，埃夫特機器人整機和系統集成業務的毛利率均大幅上升，產品競爭力不斷提高。2017-2019年，埃夫特機器人整機業務的毛利率分別為16.43%、18.33%、21.87%，系統集成業務的毛利率分別為8.51%、11.48%、15.13%。

伴隨著毛利率不斷上升，2019年，埃夫特機器人整機的銷量也“陰轉晴”，大幅提升。

2017-2019年，埃夫特整機（含系統集成業務自用）銷售量分別為1,884臺、1,855臺、2,179臺，2018-2019年分別同比增長-1.54%、17.47%。

同期，埃夫特整機（含系統集成業務自用）產銷率分別為105.78%、94.45%、96.46%。

大幅上漲的銷量往往離不開“過硬”的產品實力。在中國多關節機器人領域，埃夫特也占據著一席之地。

2017年，埃夫特多關節機器人（包括系統集成領用）的銷量占中國國內品牌多關節機器人總銷量的比值為11.85%；2018年，埃夫特年度機器人銷量（包括系統集成自用）占國產機器人總銷量的比值為9.77%。2015-2018年，埃夫特多關節工業機器人產銷規模在中國自主品牌多關節工業機器人企業中排名前三。

值得注意的是，埃夫特子公司GR6100ST、GR680ST、GR630ST、GR650ST的4款噴涂機器人，均獲得了歐盟ATEX防爆認證證書，這是首家國內機器人企業獲得歐盟ATEX防爆認證證書。

除此之外，埃夫特產品的性能指標也能達到國外機器人等同類產品水平。

與歐、日品牌產品性能比較，埃夫特主力機型產品在線性軌跡精度、線性軌跡重復性等指標上，產品核心性能與國際知名品牌水平接近。

對比7公斤負載產品，某歐系四大家族品牌產品的線性軌跡精度為0.77mm；埃夫特產品線性軌跡精度為10%速度時0.975mm，50%速度時0.859mm，100%速度時0.858mm。

對比7公斤負載產品，某日系品牌產品的線性軌跡重復性為10%速度時0.032mm、50%速度時0.042mm、100%速度時0.054mm，埃夫特產品線性軌跡重復性為10%速度時0.037mm、50%速度時0.042mm、100%速度時0.041mm。

對比20公斤負載產品，某歐系四大家族品牌產品的線性軌跡精度為0.55mm；埃夫特產品線性軌跡精度為10%速度時0.419mm，50%速度時0.399mm，100%速度時0.438mm。

三、順應“工業互聯網”潮流，人才“洼地”和科創實力顯競爭優勢

作為國家機器人產業區域集聚發展試點重點單位、中國機器人產業聯盟副理事長單位、國家機器人標準化總體組成員單位、G60科創走廊機器人產業聯盟理事長單位，埃夫特的競爭優勢體現在五個方面。

從產業鏈布局優勢方面看，與國內競爭對手相比，埃夫特是少數同時布局核心零部件、整機制造、系統集成的廠商，同時產品線還覆蓋了中高端制造業工藝流程的鑄造、切割、焊接、拋光打磨、噴涂等主要環節。

除此之外，埃夫特還是國內廠商中少數布局下一代智能工業機器人及系統（已獲得工信部立項）等世界前沿性工業機器人與智能制造升級技術的廠商。

從客戶資源和市場優勢方面看，通用服務工業是工業機器人的藍海市場，在服務通用工業能力上，國內外工業機器人廠商均處于起步階段，埃夫特等中國本土工業機器人企業具有貼近市場的優勢。

在此基礎上，埃夫特將服務通用工業市場作為與國外廠商競爭的核心領域，在解決通用工業機器人使用密度、使用痛點上，埃夫特形成了局部先發優勢。以衛浴陶瓷行業為例，埃夫特的產品在快速示教、高防護等級、合理負載等方面具有差異化的競爭優勢，獲得了客戶的認可。

而依托埃夫特的獨立發展，以及收購CMA、EVOLUT、WFC后的市場拓展，埃夫特在全球范圍內逐步積累了汽車工業、航空及軌道交通業、汽車零部件及其他通用工業的客戶資源。

從人才優勢方面看，埃夫特的員工中大部分為本科及以上學歷，員工教育程度高。2019年，埃夫特員工中本科及以上學歷的占比為39.9%，技術專科學歷的占比為5.79%，大專學歷的為16.75%，高中及以下學歷的為37.56%。

與此同時，埃夫特管理層的學歷也“不容小覷”，11位董事中有8位為碩士研究生以上學歷。

從科創實力方面看，近三年埃夫特不斷加大研發投入。2017-2019年，埃夫特研發投入分別為6,276.61萬元、7,757.16萬元、7,971.2萬元，占營業收入的比值分別為8.03%、5.91%、6.29%。

伴隨著不斷加大的研發投入，埃夫特的研發中心數量也越來越多。

2019年，埃夫特技術中心被認定為“國家企業技術中心”。并且，埃夫特還在中國、意大利分別設立了研發中心，與哈爾濱工業大學、中國科學技術大學、美國卡內基梅隆大學等全球知名高校和研究機構達成戰略合作。與此同時，埃夫特還擁有國家地方聯合工程研究中心、院士工作站和博士后流動站。

作為機器人行業內少數的從“十一五”到“十三五”均作為項目承擔方承擔863計劃或國家重點研發計劃的企業，埃夫特還參與了許多科研項目。截至2020年3月31日，埃夫特主持、承擔或參與的國家及省部級科研課題共有32項，其中有18項為2017-2019年參與的。

研發成果方面，2011-2013年，埃夫特連續三年獲得發改委財政部和工信部的智能制造裝備發展專項。與此同時，埃夫特還主持了工信部國家“高檔數控機床與基礎制造裝備”科技重大專項（04號專項）1項，國家科技重大專項等國家最高級別的高技術領域研發計劃。

截至2020年3月31日，埃夫特及其下屬子公司共擁有境內外專利217項（其中發明專利36項）及軟件著作權20項。埃夫特研發成果獲得的國家及省部級獎項共有18項。

需要注意的是，埃夫特的技術也緊隨工業互聯網潮流，不斷提升技術水平。

據《國務院關于深化“互聯網+先進制造業”發展工業互聯網的指導意見》，中國圍繞數控機床、工業機器人、大型動力裝備等關鍵領域，將著力實現智能控制、智能傳感、工業級芯片與網絡通信模塊的集成創新，形成一系列具備聯網、計算、優化功能的新型智能裝備。

而順應著工業互聯網的潮流，埃夫特通過與物聯網、工業互聯網、大數據、人工智能技術的結合，推動具有感知、學習、決策和執行能力的智能機器人的發展，構建了新技術平臺。如埃夫特的基于云端架構和智能算法的機器人柔性作業技術，已經獲得工信部立項，形成技術成果。

四、經營管理能力顯效，緊跟人工智能技術趨勢前景可期

在良好的產品口碑和競爭優勢背后，是埃夫特出色的經營管理能力。近年來，埃夫特的銷售費用率和資產負債率均低于行業平均水平，經營管理能力突出。

2017-2019年，埃夫特的銷售費用率分別為5.63%、4.56%、4.78%。同期，同行業公司埃斯頓的銷售費用率分別為7.08%、7.27%、6.76%，新松機器人的銷售費用率分別為2.49%、2.60%、3.57%，新時達的銷售費用率分別為6.43%、6.01%、5.62%。

根據上述三家同行業可比上市公司的數據可知，2017-2019年，埃夫特同行業公司的銷售費用率均值分別為5.33%、5.29%、5.32%。

不僅如此，埃夫特的資產負債率也低于行業平均水平。2017-2019年，埃夫特的資產負債率分別為46.46%、42.28%、42.23%。

同期，同行業公司埃斯頓的資產負債率分別為49.56%、52.61%、54.61%，新松機器人的資產負債率分別為28.63%、33.73%、33.89%，新時達的資產負債率分別為52.46%、51.2%、49.19%。

根據上述三家同行業可比上市公司的數據可知，2017-2019年，埃夫特同行業公司的資產負債率均值分別為43.55%、45.85%、45.9%。

為了緊跟國產替代化的潮流，埃夫特針對公司與國外品牌的差距，形成了差異化的發展方向。

在盈利能力方面，埃夫特以通用工業領域作為發展重點，以性能差異化、功能差異化、商業模式差異化，在家具、衛陶、五金、鋼結構等細分領域，形成對國外品牌的競爭優勢，實現快速追趕，提升盈利能力。

在技術提升方面，埃夫特在汽車工業領域，轉化、吸收WFC關鍵系統技術，開發超柔性制造技術，增加對全球主流車廠影響力；同時逐步導入埃夫特自主工業機器人，形成整機與系統集成方案之間的協同效應，形成對其他國內外競爭對手的優勢。

在產業鏈整合方面，埃夫特依托工業機器人產銷量的增長，推動自主核心零部件批量應用，達到控制整機和系統集成成本的目的，形成面向國內外競爭對手的競爭能力。

需要注意的是，人工智能技術最近數年快速發展，國家在“中國制造2025”計劃中也明確提出了在工業行業應用智能技術的指導思路。

未來埃夫特也將發展智能噴涂、智能打磨等先進技術，結合人工智能技術，在通用工業形成局部競爭優勢，發展、壯大公司應用場景、功能差異化的工業機器人產品及系統解決方案；發展不限車型的超柔性線技術，形成核心競爭力；研究、發展云工業機器人技術，縮短與國外先進水平的差距。