2019年的投融資相比往年是更冷的一年，全行業投資金額下降35%，投資次數不足2018年的一半，企業暴雷頻頻出現。雖然物流行業也沒好到哪兒去，但依然有資本追逐的熱門細分行業和標的。這些行業都是哪些？投資標的都有哪些特點？

　　來源 | 運聯傳媒(ID:tucmedia)

　　作者 | 運聯研究院

　　編輯 | 小L

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　　2019行業融資數據與統計口徑

　　1.1  2019年全行業投融資低迷

　　2019年的投融資表現是近5年中最冷的一年。這不僅出現在物流行業，全行業的融資環境都十分惡劣。2019年全行業的融資次數較2018年直降56%，融資總金額降幅也高達35%；而物流行業與全行業相比則相對緩和，融資次數下降38%，融資總金額下降25%。

　　2019年物流行業共發生66筆融資事件，產生融資總金額約555億元，其中最大一筆融資是阿里追投菜鳥的233億元，約占全年總投資額的42%。

　　1.2  物流融資細分行業與地域分布集中

　　2019年物流行業的融資主要集中在貨源端、物流技術與物流基礎設施三個細分市場。貨源端整合成為最熱的投資領域，其次為物流提效的物流技術領域融資表現也比較樂觀，而之前融資能力較強的運輸板塊則表現平平。

　　從融資企業所在地看，地域集中分布表現十分明顯，主要集中在京津、上海和廣州；其中，上海作為物流之都，共產生26筆融資，占融資總筆數的39%。

　　1.3  首輪融資斷崖式下滑

　　從融資發生輪次上看，A輪及之前的占比約為48%。雖然看起來這個數值并不很低，但2019年首輪融資成功的企業僅有12家，與2018年的33家相比出現了斷崖式下滑。這說明，物流行業早期創業項目融資嚴重遇冷。

　　但與此同時，也出現了準時達國際供應鏈這種首輪融資金額高達24億元的超大額項目，說明周期性遇冷環境中，只要創新項目擁有絕對的優勢資源和發展潛力，融資依然相對容易。

　　1.4  融資統計口徑

　　運聯研究院此次進行物流行業的融資數據統計時，只統計了真正發生在物流行業內部的融資事件，即物流生態上游的商流和下游不完全服務于物流的周邊產業，發生的融資事件未被統計在內。

　　具體到細分行業來看，所有做物流運營操作的，如快遞、快運、區域網、大票零擔、城配物流、整車平臺等細分市場的融資事件都被計入；同時，做物流訂單分配的菜鳥網絡、京東物流等平臺，以及合同物流企業的融資事件也被歸納其中。而對物流下游的倉儲、地產、園區、車輛、設備、金融等產業，則進行了甄別，即以其是否完全服務于物流行業來判定。

　　此外，部分企業雖然融到了錢，但并沒有對外公布。因此，本次統計只將這少部分運聯研究院通過自有渠道了解到的、真實發生的融資事件，歸納其中。

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　　投資機構分析

　　2.1  投資機構分類

　　運聯研究院根據目前國內投物流行業的機構屬性，將其種類分為：財務投資機構、戰略投資機構（產業投資機構）和獨角獸企業三類。

　　其中，財務投資機構的代表玩家有鐘鼎資本、紅杉資本、華平投資、鼎暉投資、遠洋資本等；戰略投資機構的代表有普洛斯、菜鳥網絡、京東物流、順豐、德邦快遞等企業；而獨角獸企業則如滿幫、G7等。

　　1）最成功的財務投資機構——紅杉資本

　　紅杉資本不僅是全行業最成功的投資機構，其在物流行業的投資戰績也是不俗。在快遞、快運、城配、整車、物流金融、冷鏈等多個物流細分行業，都有代表性投資案例。如快遞行業的中通快遞、京東物流，快運行業的德邦、安能，城配行業的貨拉拉、云鳥配送、達達集團等知名企業。多領域投資的邏輯非常符合紅杉資本的多賽道理論。

　　2）最專業的物流投資機構——鐘鼎資本

　　鐘鼎資本可謂是投物流行業最專業的財務投資機構。根據運聯研究院統計數據，，截至目前，鐘鼎資本前后共投資了近130多家企業，其中物流企業占據了半壁江山，分布于各個細分市場。

　　鐘鼎資本前期投資聚焦物流行業，隨后向供應鏈與消費領域延伸。其投資的代表企業，如做快遞快運的德邦快遞、跨越速運、優速，做整車的滿幫、福佑、則一，做后市場的G7、寶兌通、地上鐵等。

　　3）布局物流大生態——普洛斯

　　普洛斯作為國內物流地產界的大鱷，多年來也一直進行物流行業投資，但其投資的標的主要是圍繞其物流地產主業展開。從快遞、快運、城配、整車，到倉儲、冷鏈、航空、后市場等細分領域，普洛斯投資了多個細分市場的不少代表性企業，為構建一個物流大生態圈而布局。

　　其中的代表企業如：做快遞快運的德邦快遞、優速快遞、跨越速運、壹米滴答等，做城配的駒馬、凱東源城配，做整車的福佑和湯氏物流等。

　　4）新產業投資人——滿幫、G7

　　滿幫、G7作為物流行業的獨角獸企業，這幾年獲得快速的發展，雖然目前還沒完全上岸，但已經開始加入到戰略投資的行列，通過投資將自己籠到的流量進行變現。這兩個獨角獸企業的投資邏輯比較相似，都是通過相鄰擴張和前后端產業鏈延伸實現擴張和變現。

　　其中，滿幫為了在中短途整車領域建立戰略防御，阻擋貨拉拉的競爭，投資了另外一家企業。而G7則是通過投資車滿滿，從專線領域中實現相鄰擴張；另外，投資壹站供應鏈從貨主端建立貨源整合優勢。

　　同時，滿幫和G7都在下游投資生態應用，以此實現平臺現有流量的變現。

　　2.2  三類投資機構經典搭檔

　　俗話說同行是冤家，但在投資市場上，聯手搭檔的現象時常出現，因此也出現了不少代表性搭檔機構。運聯研究院將此種合作方式簡單分為：財務投資機構之間的相互聯手、財務與產業投資機構之間的聯手以及投資機構和被投企業之間的聯手三類。

　　其中，紅杉資本與華平投資的搭檔可作為財務投資機構聯手的代表。兩者共同投資了中通快遞、安能物流、云鳥配上等多家知名企業。

　　而鐘鼎資本與普洛斯則是財務與產業投資機構的典型代表。兩者聯手投資了德邦快遞、G7等企業。

　　鐘鼎資本和德邦快遞的組合，可作為投資機構與被投企業聯手投資的代表性案例。這類組合的好處是投資機構專長于投資，而缺少實際投資企業的運營場景，而聯手的被投企業往往擁有運營場景可驗證標的企業的潛力大小，例如鐘鼎資本與德邦快遞聯手投資福佑就是如此。

　　2.3  產業投資機構的投資偏好

　　投資機構一般都有自己的投資風格與偏好，特別是產業投資機構，往往會根據自己的主產業來進行投資。先穩住基本盤，而后進行業務延伸。

　　例如德邦快遞，其主業是快遞快運，為了實現主營業務的優化，投資了福佑；對于醫藥物流、汽車物流領域其很難獨立滲透，因此為實現業務擴張布局，投資了生生物流和能運。同時，為了補充其倉儲、供應鏈方面的能力又投資了易代儲。

　　同樣是快遞快運行業的順豐，其投資邏輯則非常不同。除了投資快運、供應鏈、快遞柜、機場等這些與主業相關的領域外，還投資了前端的商流以及科技、維保、安全行業等與主業不相關的領域。這也體現出順豐想要做跨行業并行、大生態布局的想法。

　　2.4  投資機構向三個方向轉型

　　影響融資遇冷的一個重要原因，是投資機構在市場上所能募到的資金大幅下降。2019年前11個月，國內股權投資市場募集金額約10812億元，已回落到2016年之前的水平，投資機構可調配的資金少了10%以上。為了尋找出路，部分投資機構開始轉型，如作為之前的資金方LP開始轉向GP，投資前期的VC開始轉向后期的PE，甚至部分小的VC開始轉做FA業務。

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　　2019年物流熱投領域與行業趨勢

　　3.1  創新項目熱點轉移

　　2019年10月19日，由運聯主辦的「2019（第八屆）物流產業創新創業大會」上，9家創新項目不約而同地集中在了貨源端與車后服務兩個方向，創新熱點由物流運營領域轉向了上下游已是非常明顯的趨勢。

　　做貨源端整合的三方與貨代，如原飛航、海到、易遷易、速搜物流等標的項目，多數已拿到了融資。同時，為物流企業提供資產管理與車后服務的優車聯、共軌之家、知輪科技、順和同信等，也都受到了投資機構的關注。

　　3.2  三方與物流科技成為熱投領域

　　近兩年，除了大運輸板塊，三方與物流科技的熱度進一步加強，已基本與達運輸板塊并行為三大熱投重點領域。

　　2019年，大運輸板塊中的快遞、快運、專線、區域網領域的不少企業也都融到了供企業發展的資金。做貨源端整合的三方物流企業，這兩年也受到了資本的重視，開始有不少企業拿到了資金，例如準時達、樂卡、遠孚、壹站供應鏈等。同時，做物流科技和商用車后市場的不少企業成為了資本追逐的熱點，如做輪胎服務的甲乙丙丁、做燃氣服務的寶兌通以及做物聯網的G7等企業。

　　3.3  快運或將迎來集中IPO熱潮

　　從全行業來看，目前快遞企業已基本都完成了IPO進程；做大票市場的專線整合平臺經過兩年的集中爆發，也已開始轉入平靜發展期，平臺雛形基本成型；做整車的平臺，基本上已形成了贏家通吃的局面；而做訂單分配的合同物流，目前仍是一盤散沙，整合還處于初級階段。

　　唯有快運行業的市場集中度，目前已達到較高水平，企業的規模、發展速度和盈利能力也達到了一定階段。因此，運聯研究院認為，未來將會有多家快運企業集中進入IPO階段。

　　2019年，快運領域中的順豐快運和中通快運成為了大資本追逐的熱門標的。投資機構也相信順豐速運和中通快遞的成功可以復制，因此對這兩家企業的估值很高。據運聯研究院了解，目前，順豐快運的估值已達約250億元，中通快運的估值也已高達20億美元。

　　好的標的，從不會被資本放過。目前快運領域的安能物流、跨越速運、壹米滴答、商橋物流等也都受到了資本的關注，或都將加速IPO的進程。