京東用185億人民幣（22億歐元）買下了德國零售巨頭Ceconomy，這筆錢相當(dāng)于京東去年40%的利潤。 收購價比市場價高出22.7%，目標(biāo)是拿下歐洲11國的1000多家門店、5萬員工和4300萬會員。 這是中國電商出海歐洲最大的一筆收購，也是劉強東十年國際化執(zhí)念的終極答卷。

　　這筆交易有多貴？

　　每股4.6歐元的收購價，比Ceconomy十天前的股價高出近23%。 京東提前鎖定了57.1%股東的支持，包括創(chuàng)始家族凱勒哈爾斯和漢尼爾集團(tuán)。 但剩下42.9%的股份仍可能引發(fā)變數(shù)，尤其未表態(tài)的Meridian基金手握11.1%股權(quán)。 交易預(yù)計2026年上半年完成，若成功，京東將直接控制Ceconomy旗下MediaMarkt和Saturn兩大品牌的所有門店。

　　劉強東的歐洲夢，等了十一年

　　2014年，劉強東在年會上放話：“是否國際化，決定京東生死”。 隨后十年，他先在東南亞砸錢自建物流：印尼13個倉庫、泰國重倉配送網(wǎng)絡(luò)，結(jié)果2023年關(guān)停所有站點，用戶數(shù)不到競爭對手Shopee的零頭。 國際化業(yè)務(wù)換了五任負(fù)責(zé)人，從跨境平臺Joybuy到B2B全球貿(mào)，戰(zhàn)略反復(fù)搖擺。

　　轉(zhuǎn)折點在2022年。 京東在歐洲悄悄推出自營品牌ochama，在荷蘭試水“線上下單+自提點取貨”模式。 今年4月，英國倫敦重啟Joybuy測試“當(dāng)日達(dá)”，同時物流倉擴(kuò)至波蘭、德國等六國。 三年基建鋪墊后，劉強東終于喊出：“我們在歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)建成了”。

Ceconomy：表面巨頭，實際困獸

　　這家公司曾是歐洲電子零售霸主，年銷售額224億歐元，但凈利潤僅7600萬歐元，同比暴跌。 線上業(yè)務(wù)只占24%，門店成本卻越來越高。 走進(jìn)MediaMarkt賣場，德國人依然在買手機電腦，但亞馬遜和Temu搶走了年輕用戶。 一季度利潤縮水到1000萬歐元，數(shù)字化轉(zhuǎn)型卡在半路。

　　它的真正價值藏在線下：1000家門店覆蓋德國、法國、西班牙核心商圈，每年22億人次客流。 這些門店成了京東的“現(xiàn)成倉庫”，不用從零租地招人，直接改造成前置倉。

　　京東要做什么？ 簡單說就是“三換”

　　換腦子：京東的AI庫存系統(tǒng)將替代Ceconomy傳統(tǒng)ERP。 比如預(yù)測爆款電視型號，把備貨周期從30天壓到7天，物流成本砍15%。

　　換腿腳：把中國“小時達(dá)”模式搬進(jìn)歐洲。 消費者在MediaMarkt門店掃碼下單，京東從最近倉庫調(diào)貨，2小時送到家。 目前測試顯示，德國柏林、慕尼黑等大城市已能實現(xiàn)“當(dāng)日達(dá)”。

　　換招牌：保留MediaMarkt品牌，但背后接入京東供應(yīng)鏈。 比如把中國產(chǎn)的充電寶、耳機直供歐洲門店，價格比本地采購低20%；歐洲組裝的電視用京東方屏幕，貼上“德國制造”標(biāo)簽。

擋路的四座大山

　　工會：德國服務(wù)業(yè)工會Verdi第一時間發(fā)聲明，要求京東書面承諾不裁員、不降薪。 5萬歐洲員工的社保合規(guī)成本比中國高3倍。

　　股東內(nèi)戰(zhàn)：創(chuàng)始家族凱勒哈爾斯留了25.4%股份，未來退市時可能因股價分歧起訴京東。

　　歐盟審查：德國經(jīng)濟(jì)部長公開表態(tài)“關(guān)注交易獨立性”，歐盟《外國補貼條例》已對中國企業(yè)發(fā)起17次調(diào)查。 審查期可能拖到一年以上。

　　線下包袱：Ceconomy千家門店中15%位于郊區(qū)，人流量低但租金高昂。 京東從沒管過這么龐大的實體網(wǎng)絡(luò)。

中歐經(jīng)貿(mào)的微妙時刻

　　京東宣布收購時，恰逢歐盟主席馮德萊恩在北京談貿(mào)易平衡。 此前三個月，中國企業(yè)已收購三家法國公司：萬華拿下化工企業(yè)Vencorex，東山精密并購汽車零件商GMD，萬潤吃進(jìn)氫能公交廠Safra。 京東這次出手，把中企投資領(lǐng)域從能源、制造擴(kuò)展到數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

　　歐洲人不買賬？ 數(shù)據(jù)反著說

　　收購消息公布當(dāng)天，Ceconomy股價暴漲15%。 荷蘭留學(xué)生用ochama買中國老干媽，巴黎主婦在MediaMarkt預(yù)約小米掃地機器人安裝服務(wù)。 炊大皇鐵鍋通過京東倉庫進(jìn)歐洲，上線三天賣斷貨。