“11月下旬豬價呈現上漲趨勢。”生豬養殖頭部企業牧原股份在12月7日發布的公告中表示。當天，申萬三級畜禽養殖行業全線走高，華英農業漲停，益生股份、西部牧業漲逾4%。

　　分析人士認為，四季度生豬銷量將維持逐月上行的趨勢，季度環比增長確定性較強，且隨著銷量的增長，成本或明顯下降，季度盈利預期樂觀。

　　豬肉價格反彈

　　截至12月7日，共有4家上市公司披露11月份生豬養殖業務的經營數據。其中，3家企業生豬銷售數量同比出現大幅提升。傲農生物銷售生豬19.92萬頭，同比增長486.52%；溫氏股銷售肉豬83.80萬頭，同比增長2.27%；牧原股份銷售生豬207.6萬頭，同比增長176.43%。

　　銷售收入方面，金新農11月份銷售收入為1.89億元，同比增長177.13%；溫氏股份銷售收入為33.36億元，同比下降6.16%；牧原股份銷售收入為50.78億元，同比增長78.74%。

　　銷售均價方面，金新農生11月份豬肉銷售均價為49.43元/公斤，同比增長36.46%，環比增長21.81%；溫氏股份毛豬銷售均價為29.14元/公斤，同比下降16.86%，環比下降2.08%；牧原股份商品豬銷售均價為26.32元/公斤，環比下降4.81%。牧原股份表示：“11月份上中旬豬價整體呈現震蕩走勢，下旬呈現上漲趨勢。”

　　農業農村部的數據顯示，11月份中下旬以來豬肉價格拐頭上揚。2020年第47周（11月23日-27日），16省（直轄市）瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤37.43元，環比漲1.6%。12月4日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為41.79元/公斤，比12月3日上漲0.9%。

　　華安證券測算，11月份主流上市豬企出欄均價月環比小幅回落0.5元/公斤-0.8元/公斤，12月份主流上市豬企出欄均價月環比上漲2.9元/公斤-4.0元/公斤。華安證券農林牧漁首席行業分析師王鶯表示，部分上市豬企市值已處于歷史低位，隨著豬價回升，板塊有望迎來反彈。

　　對于豬肉價格再起升勢的原因，國富期貨認為，受到廣西、廣東、四川地區的季節性腌臘消費、蘇皖地區保供政策的提振，屠宰量有不同程度增加，預計短期內豬肉價格以漲為主。民生證券認為，天氣原因加上冬季豬肉消費復蘇，豬肉價格上行。

　　中信建投農林牧漁行業研究組長孫金琦認為，目前整體養殖端對春節前豬價仍有較好預期，預計春節前維持高位運行。北方區域目前受外調影響，外調價格持續上漲，屠宰企業收購難度加大，短期價格預計小幅上漲。

　　養殖企業降本增效

　　牧原股份在近期接受投資者調研時表示，未來2-3年，生豬市場價格隨著供給量的提升會出現價格持續下降的可能，預計2021年國內生豬價格仍將維持較高水平，企業需要不斷降低養殖成本才能抵御行業低谷期的到來。

　　如何降成本也是投資者關心的問題。牧原股份稱：“公司三季度單位成本在14元/公斤左右，其中包含了限制性股票攤銷管理費用。三季度成本相較二季度下降0.3元/公斤-0.4元/公斤，主要原因為生產管理水平相對提升、銷售結構調整。隨著新人員業務水平的提升、新豬舍使用性能的優化，未來公司成本仍有下降空間。”

　　溫氏股份亦在近期接受投資者調研時表示，公司今明兩年重點工作是降本增效。未來養豬業的成本改善主要來自于：降低豬苗成本；優化飼料配方，降低飼料成本；平衡好公司與合作養殖戶收益，將代養費控制在合理水平；規范管理藥物使用；控制費用開支。

　　海通證券團隊預計，上市養豬企業在四季度的生豬銷量將維持逐月上行的趨勢，季度盈利預期樂觀。

　　平安證券認為，生豬養殖企業成本的控制水平不同，經營分化將加大。目前，中糧肉食、牧原股份第三季度生豬頭均凈利潤達到2000元/頭以上，而行業二三梯隊公司的凈利潤大概只有500元/頭-1000元/頭。生豬養殖企業需要控制的成本包括：飼料成本、外購仔豬成本、產能擴建新攤成本等。

　　生豬產業鏈分為上游、中游、下游。上游主要為飼料、疫苗、育種行業，其中飼料為生豬養殖的主要支出，占比約50%。豬飼料是當前我國產量最大的飼料品種，受非洲豬瘟影響，近兩年產量有所下滑，價格則開始上漲。中游是生豬養殖行業，養殖企業又細分為自繁自養、外購豬仔養殖。商品豬通過豬經紀與豬販子進入下游加工流通環節，主要是屠宰以及肉制品加工，并通過冷鏈物流流入商超、農貿市場、餐飲行業等場所，最終到達消費者。其中，屠宰企業利潤與豬周期呈反向波動。

　　國海證券分析師余春生表示，生豬養殖產能仍處于慢增的過程，預計豬價大幅下跌的可能性不大，而是處于更長時間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產能擴建贏得時間。此外，隨著國家環保政策趨嚴，加上嚴控非洲豬瘟，屠宰行業集中度快速提升，這有利于大型屠宰廠實現“量利齊升”。