延伸閱讀：

事件:公司發布2012年業績預告,2012年凈利潤增速預計同比下滑10~15%.

     平安觀點:

    傳統業務下滑,但無須過于悲觀

    由于自2011年以來鋼鐵行業持續不景氣,固定資產投資增速下滑,對設備需求也有影響,公司的傳統產品電磁攪拌器的銷售也受到拖累.展望2013年,我們認為傳統業務仍有可能會下滑,但無須過度悲觀,原因有三:1、高毛利率的板坯銷量預計可保持穩定;2、備件業務具有平抑收入波動的作用;3、公司將會從行業整合中受益.

    中間包感應加熱系統將是未來主要利潤增長點

    新產品中間包感應加熱系統填補國內技術空白,具有提高鋼材品質和節能增效的作用.繼2012年8月與邢臺鋼鐵廠合作宣告研發成功之后,2012年10月獲得首鋼貴陽特鋼廠2580萬訂單.根據我們粗略計算,全國高端鋼和特鋼廠的需求套數可能在200~300套,對應市場容量可能在30~40億元以上,未來也有可能繼續擴大.參考公司原有的板坯EMS產品近60%的毛利率,我們估計目前公司出售的中間包感應加熱系統毛利率有可能在70%以上,凈利率有可能在40%以上.因此,我們測算單套中間包感應加熱系統可能貢獻EPS約為0.05元左右.我們認為公司的中間包感應加熱系統已經趨于成熟,2013年訂單可能放量,業務收入將超預期,我們目前預計2013年公司可能獲得4套以上新增訂單,將成為公司今后的主要業績增長點.

    北斗&家居智能化業務值得期待

    2011年初,公司投資成立廣東中科天中工業家居智能化有限公司,目前其家居智能化業務和北斗技術已取得進步,我們認為隨著數字城市項目和北斗應用的發展,公司也將從中受益,尤其對于湖南地區的項目,公司的地利優勢將是非常明顯.

    盈利預測與估值

    考慮2013年獲得的轉讓土地所得的非經常損益,我們預計2012~2014年EPS分別為0.30、0.75和0.98元;扣非后EPS分別為0.30、0.48、0.72元,2013和2014年增速預計可達60%和50%,對應當前股價2013和2014年PE為23.2和15.6倍.我們認為公司將重新進入高增長階段,因此上調至強烈推薦評級,目標價為14元.

    風險提示

    1、中間包加熱系統訂單獲得及交付低于預期;2、鋼鐵行業持續惡化.